基本解释

　　欧债危机即欧洲主权的债务危机。其是指在2008年金融危机发生后，希腊等欧盟国家所发生的债务危机。

　　欧债危机 - 危机进程

　　爆发

　　2009年10月初 希腊政府宣布政府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例预计将分别达到12.7%和113%，远超欧盟《稳定与增长公约》规定的3%和60%的上限。

　　2009年12月 三大评级机构接连下调希腊主权信用评级，希腊债务危机爆发。

　　蔓延

　　2010年1月11日 穆迪警告葡萄牙，若不采取有效措施控制赤字，将调降该国主权评级。

　　2010年2月9日 欧元空头头寸已增至80亿美元，创历史最高纪录。2010年2月10日 巴克莱资本表示，美国银行业在希腊、爱尔兰、葡萄牙及西班牙的风险敞口达1760亿美元。

　　2010年3月3日 希腊公布48亿欧元紧缩方案。

　　2010年4月23日 希腊正式向欧盟及IMF提出援助请求。

　　胶着

　　2010年4月23日 希腊正式向欧盟与IMF申请援助。5月2日，希腊宣布已与欧盟和国际货币基金组织(IMF)就援助计划达成一致。未来3年，欧盟和IMF将为希腊提供1100亿欧元的贷款，以防止希腊国债出现违约。

　　2010年5月7日 德国联邦议会下议院批准了对深陷债务危机的希腊的巨额资金援助计划。

　　2010年5月10日 欧盟批准7500亿欧元希腊援助计划，IMF可能提供2500亿欧元资金救助希腊。

　　2010年6月14日 穆迪下调希腊主权债务评级，从A3级降为Ba1级，下调4个等级，沦为垃圾级。

　　2010年7月5日 希腊财长宣布希腊已走出债务危机泥潭，希腊央行5日公布的最新数据显示，希腊政府2010年1月至6月期间的现金赤字已由2009年同期的196亿欧元缩减至114亿欧元。

　　2010年8月5日 国际货币基金组织和欧洲联盟表示，希腊在推行财政紧缩政策方面取得重要进展，但仍面临重大风险和挑战。

　　2010年9月7日 欧元区财长批准为希腊提供第二笔贷款，总额65亿欧元。

　　升级

　　2011年1月14日 惠誉下调希腊主权信贷评级由BBB-级下调至BB+级，评级展望为负面。

　　2011年3月7日 穆迪将希腊国债评级从“Ba1”下调至“B1”，评级前景为负面。

　　2011年3月29日 标普将希腊主权信用评级由“BB+”下调至“BB-”。

　　2011年6月29日 希腊议会通过了为期5年的财政紧缩方案，为欧元区出台新一轮救助方案奠定了坚实的基础。

　　2011年7月4日 标普将希腊长期评级从“B”下调至“CCC”，指出以新债换旧债计划或令希腊处于选择性违约境地。

　　2011年8月24日，标普宣布,由于爱尔兰政府救助金融业的成本迅速增长且超出预期,将该国的主权信用评级由“AA”下调至“AA-”，评级前景为“负面”。2010年11月11日 爱尔兰10年期国债收益率逼近9%，创自欧元1999年诞生以来的最高水平。这意味着爱尔兰政府从金融市场筹资的借贷成本已高得难以承受。爱尔兰债务危机全面爆发，并迅速扩大影响范围。

　　2010年11月21日 爱尔兰向欧盟和国际货币基金组织(IMF)提出的一揽子金融援助请求经获得欧盟的批准。

　　2010年12月 评级机构下调多个国家评级，欧债危机再度掀起高潮。

　　2011年3月16日 穆迪将葡萄牙的债务评级下调两档至A3，由此导致长期利率暴涨。标普也下调其主权信用评级，10年期政府债券利率高于8%，3月31 日，葡萄牙债务占GDP比重为92.4%，财政赤字占GDP比重为8.6%，2011年4月 6日，葡萄牙政府向欧盟请求救助，以解决不断恶化的债务问题，至此，葡萄牙加入了希腊和爱尔兰的行列，将成为第三个被欧盟救助的国家。

　　2011年5月 标普将意大利评级前景从稳定下调到负面。惠誉下调比利时的信用评级展望，由此前的“稳定”降为“负面”。

　　继续

　　2011年6月29日 希腊国会通过了总额280亿欧元的财政紧缩方案。2011年6月30日，希腊国会通过了财政紧缩实施细则与国有资产私有化方案。上述两个方案的通过为希腊获得新的贷款援助奠定了基础。

　　2011年7月21日 欧元区领导人就希腊债务危机新一轮救助方案达成一致意见，同意通过欧洲金融稳定基金EFSF，向希腊再提供1090亿欧元的贷款，并将贷款利率由现行的4.5%降低为3.5%，还款期限由现在的7年半延长到最少15年，最多30年。

　　2011年9月14日 穆迪宣布下调法国兴业银行和法国农业信贷银行评级，暂时维持法国巴黎银行评级不变。

　　9月19日 标准普尔宣布将意大利长期和短期主权信用评级下调一个等级，分别从A+和A-1下调至A和A-1，前景均为负面。[1]

　　欧债危机 - 产生原因

　　一、外部原因：

　　1、金融危机中政府加杠杆化使债务负担加重

　　金融危机使得各国政府纷纷推出刺激经济增长的宽松政策，高福利、低盈余的希腊无法通过公共财政盈余来支撑过度的举债消费。全球金融危机推动私人企业去杠杆化、政府增加杠杆。希腊政府的财政原本处于一种弱平衡的境地，由于国际宏观经济的冲击，恶化了其国家集群产业的盈利能力，公共财政现金流呈现出趋于枯竭的恶性循环，债务负担成为不能承受之重。

　　2、评级机构煽风点火，助推危机蔓延

　　评级机构不断调低主权债务评级，助推危机进一步蔓延。全球三大评级机构不断下调上述四国的主权评级。2011年7 月末，标普已经将希腊主权评级09 年底的A-下调到了CC级(垃圾级)，意大利的评级展望也在11年5月底被调整为负面，继而在9月份和10 月初标普和穆迪又一次下调了意大利的主权债务评级。葡萄牙和西班牙也遭遇了主权评级被频繁下调的风险。评级机构对危机起到了推波助澜的作用，也可成为危机向深度发展直接性原因。

　　二、内部原因：

　　1、产业结构不平衡：实体经济空心化，经济发展脆弱

　　以旅游业和航运业为支柱产业的希腊经济难以抵御危机的冲击。

　　以出口加工制造业和房地产业拉动经济的意大利在危机面前显得力不从心。

　　依靠房地产和建筑业投资拉动的西班牙和爱尔兰经济本身存在致命缺陷。

　　工业基础薄弱，而主要依靠服务业推动经济发展的葡萄牙经济基础比较脆弱。

　　2、人口结构不平衡：逐步进入老龄化

　　人口老龄化是社会人口结构中老年人口占总人口的比例不断上升的一种发展趋势。随着工化和城市化步伐的加快，各种生活成本越来越高，生育率不断下降，老年人口在总人口中的占比不断上升，最快进入老龄化的发达国家是日本，日本的劳动力人口占总人口的比重从上世纪90年代初开始出现拐点，随之出现了日本经济的持续低迷和政府债务的不断上升。从二十世纪末开始，欧洲大多数国家人口结构也开始步入快速老龄化主要有三个方面：长期低出生率和生育率、平均预期寿命的延长、生育潮人口大规模步入老龄化。

　　3、刚性的社会福利制度

　　对于欧盟内部来讲，既有神圣日耳曼罗马帝国(西欧地区)与拜占庭帝国(东欧地 区)之间的问题(同属希腊罗马基督教文化，但政治制度不同导致经济发展道路不同)，也存在南欧和北欧之间的问题。对于欧元区来讲，主要的矛盾体现在南北欧问题上。

　　4、法国坚决支持救援，德国在救援问题上的左右摇摆使得欧债危机长期处于胶着状态。

　　三、根本原因

　　1、货币制度与财政制度不能统一，协调成本过高。

　　2、欧盟各国劳动力无法自由流动，各国不同的公司税税率导致资本的流入，从而造成经济的泡沫化。

　　3、欧元区设计上没有退出机制，出现问题后协商成本很高。

　　欧债危机 - 历史危机

　　第一次冲击是1992年的英镑和里拉危机。在当时的欧洲汇率机制(ERM)下，德国与英国、意大利经济不同步，政策目标也不同，德国为了预防通胀维持高利率，英、意为刺激疲弱的经济需要降低利率，在这种情况下，英镑面临巨大的贬值压力，英国对德国降息的请求起初被拒绝，等到形势危急德国同意降息且英国不惜实体经济遭打击而提高利率来维护固定汇率时，投机攻击的力量已经太过强大，英国央行终于被击败，英国退出ERM，英镑贬值，英国从中吸取教训，再也没有谋求过加入欧元。

　　第二次冲击发生在2003年~2005年，德国、法国赤字超标，按照公约规定应自动进行罚款，但这次冲击最终通过修改公约，赋予公约更宽的解释而化解，单一货币所要求的财政的约束形同橡皮筋。

　　欧债危机 - 三种前景

　　对于欧债危机及欧元本身来说，现在存在三种前景：1. 欧元解体;2. 走向深度财政联合进而巩固欧洲整体竞争力;3. 通过某种程度的财政联合度过迫在眉睫的市场危机后，继续在磕磕绊绊中前行。